Suficiente | INSPIRATTIO

John Bogle es el fundador de The Vanguard Group, una de las mayores gestoras de fondos del mundo y pionera en la inversión pasiva indexada.

Bogle es una figura clave en la historia de la inversión. Su filosofía acerca de la inversión pasiva indexada revolucionó la industria e impactó positivamente en millones de pequeños ahorradores que encontraron en la indexación una forma sencilla de operar que, además, les generó mayores retornos que la inversión activa y que la gestión delegada.

Bogle creó, en 1975, el primer fondo indexado de la historia, el Vanguard SP500 Index Fund. En su trayectoria como inversor y presidente de Vanguard, Bogle divulgó y defendió ampliamente las bondades de la gestión pasiva y la reducción de costes para el inversor frente al resto de alternativas y la industria de la intermediación y asesoramiento financiero.

Bogle ha sido calificado como el gran democratizador del capitalismo, y Fortune lo nombró “uno de los cuatro gigantes de la inversión del s. XX”. Cuenta con una legión de seguidores conocidos como el movimiento Bogleheads.

“Suficiente” es una reflexión clara y directa de Bogle acerca del dinero, los negocios y la vida, de la degradación de valores empresariales y morales y del impacto en la sociedad. Tom Peters dijo que “Suficiente” era “claramente el mejor libro de negocios que he leído, y el mejor manual de la vida que he leído”.

John Bogle falleció en enero de 2019.

Prólogo e introducción

Dos pilares fundamentales de la civilización: (i) el mañana puede ser mejor que el hoy; (ii) todos tenemos la obligación moral personal de hacer que así sea –> “preferencia por el futuro”
Que los principios morales y la integridad vuelvan a estar presentes en nuestros asuntos financieros de forma que apoyen, y no socaven, el crecimiento económico a largo plazo
El capitalismo simplemente no ha funcionado como se supone que debe hacerlo. Hemos confiado en la “mano invisible” de Adam Smith, según la cual perseguir nuestro propio interés conduce en última instancia al bien de la sociedad. Pero esta filosofía basada en el libre mercado ha fracasado
Conducta de un verdadero profesional: “Crearé valor para la sociedad, en lugar de extraerlo”. La gestión del dinero, por definición, extrae valor de los rendimientos obtenidos por nuestras empresas
“Nuestra crisis financiera fue el resultado de una amplia quiebra nacional de la ética” (Thomas L. Friedman)
Un porcentaje desproporcionado de las personas con más talento del mundo se dedica a las finanzas. Si un mayor número de los mejores y más brillantes se dedicaran a la industria, la educación o las artes, todos estaríamos mejor
Benjamín Franklin difundió un evangelio práctico que enfatizaba el trabajo duro, la templanza y la frugalidad
Las normas sociales y las instituciones que fomentaban la frugalidad se han debilitado. Se han reforzado las instituciones que fomentan el endeudamiento y el vivir al día. La decadencia más desenfrenada hoy en día es la decadencia financiera, el pisoteo de las normas decentes sobre cómo usar y aprovechar el dinero
Anécdota de Kurt Vonnegut con el escritor Joseph Heller en la fiesta en la mansión de un multimillonario en Shelter Island. “Sí, pero yo tengo algo que él nunca tendrá… suficiente”
No saber lo que es suficiente subvierte nuestros valores profesionales
Profunda preocupación por el hecho de que nuestra sociedad se esté moviendo en la dirección equivocada
Nos dedicamos a la locura de la especulación a corto plazo y evitamos la sabiduría de la inversión a largo plazo
“¿Por qué vosotros, que sois ciudadanos de esta grande y poderosa nación, os preocupáis tanto por acumular la mayor cantidad de dinero y honor y reputación, y tan poco por la sabiduría y la verdad y la mayor mejora del alma? No penséis en vuestras personas y propiedades, preocuparos primero y principalmente por la mayor mejora del alma” (Sócrates)
Opiniones firmes sobre el dinero, sobre lo que debería enorgullecernos y avergonzarnos en nuestros negocios y profesiones, y sobre cuáles son los tesoros falsos y verdaderos en nuestras vidas

¿Necesitamos tantas cosas en nuestras vidas?

Dinero

Demasiado coste, poco valor

Algunos hombres se ganan la vida con la naturaleza y con sus manos; esto se llama trabajo. Algunos hombres se ganan la vida con los que se ganan la vida con la naturaleza y con sus manos; esto se llama comercio. Algunos hombres se ganan la vida con los que se ganan la vida con los que se ganan la vida con la naturaleza y con sus manos; esto se llama finanzas
La rentabilidad bruta generada en los mercados financieros menos los costes del sistema financiero es igual a la rentabilidad neta –> la capacidad de los ciudadanos de acumular ahorros para la jubilación se ve seriamente socavada por los enormes costes del sistema –> cuanto más toma el sistema financiero, menos gana el inversor
En general, el sistema financiero resta valor a nuestra sociedad
Afluencia de jóvenes talentos a un campo que inevitablemente resta tanto valor a la sociedad. La motivación de demasiados de los que se apresuran a trabajar en finanzas está más alineada con lo que pueden obtener de la sociedad que con lo que pueden devolverle
“La mala noticia es que hemos perdido mucho dinero. La buena noticia es que nada de eso era nuestro”. En su mayor parte, lo que es bueno para la industria financiera es malo para ti
Mi problema con la increíble compensación que reciben los gestores de hedge funds es su asimetría, su falta de equidad fundamental
Desconexión entre el coste y el valor en nuestro sistema financiero

Sangría de costes e impuestos

En los últimos 50 años, rentabilidad bruta anual (nominal) de las acciones del 11%. Estimación de costes 2 % anual –> rentabilidad neta anual 9% –> VF se reduce a menos de la mitad (que con 11% a 50 años). La maravillosa magia de los rendimientos compuestos ha sido superada por la poderosa tiranía de los costes compuestos
Benjamin Graham: “Un analista financiero inteligente y bien formado puede realizar un trabajo útil como asesor de carteras para muchos tipos de personas”. Sencillos principios de equilibrio, diversificación y concentración en el largo plazo. Escepticismo ante la posibilidad de que los seleccionadores de valores y los magos de la previsión del mercado puedan, en conjunto y a lo largo del tiempo, añadir valor
Si los gestores de fondos pueden presumir de ser magos en algo, es en la extracción de dinero de los inversores
La industria financiera es la única industria en la que los clientes no reciben ni de lejos lo que pagan
Mientras que los propietarios de las empresas disfrutan de los rendimientos de los dividendos y del crecimiento de los beneficios, los que juegan en los mercados financieros captan esas ganancias de la inversión sólo después de deducir los costes de la intermediación financiera. Ganar en bolsa antes de esos costes es un juego de suma cero. Pero, una vez deducidos los costes de intermediación, batir al mercado (para todos nosotros como grupo) se convierte en un juego de perdedores

Demasiada especulación, poca inversión

La especulación trata de la negociación a corto plazo (no de la tenencia a largo plazo) de instrumentos financieros (no empresas) centrada en gran medida en la creencia de que sus precios (no sus valores intrínsecos) subirán
Keynes definió la inversión como “la previsión del rendimiento prospectivo de un activo durante toda su vida”. Definió la especulación como “la actividad de prever el mercado”
Warren Buffet: “Lo máximo que pueden ganar los propietarios en conjunto de aquí al día del juicio final es lo que gane su negocio en conjunto. Cuando las acciones tienen temporalmente un rendimiento superior o inferior al del negocio, un número limitado de accionistas (vendedores o compradores) reciben beneficios superiores a expensas de aquellos con los que negocian. Pero, con el tiempo, las ganancias agregadas obtenidas por los accionistas deben coincidir necesariamente con las ganancias de la empresa”
En raras ocasiones el rendimiento especulativo a largo plazo añade más de 0,5 % a la rentabilidad anual de la inversión, o resta más de un 0,5 %
El mercado de valores es una gigantesca distracción del negocio de la inversión
En el mercado real de los negocios, las empresas reales gastan dinero real y contratan a personas reales e invierten en bienes de equipo reales, para fabricar productos reales y prestar servicios reales. (Si lo hacen bien) Obtienen beneficios reales, con los que pagan dividendos reales
En el mercado de las expectativas, los precios se fijan no por la realidad de los negocios sino por las expectativas de los inversores. Estas expectativas son fijadas por números, que son en gran medida el producto de lo que nuestros directivos quieren que sean. No sólo permitimos, sino que parece que alentamos a los directivos, cuyo verdadero trabajo es crear valor empresarial real, a apostar en el mercado de expectativas, donde se cotizan y ejercen sus opciones sobre acciones
En 1951 la tasa anual de rotación de las acciones se situaba en torno al 25%. En 1998, en torno al 100%. La rotación se disparó al 215% en 2007
Cuando la percepción (las cotizaciones bursátiles) se aleja enormemente de la realidad (los valores corporativos intrínsecos), la brecha sólo puede conciliarse a favor de la realidad
En las décadas de 1950 y 1960, las variaciones diarias del nivel de las cotizaciones solían superar el 2% sólo tres o cuatro veces al año. Pero en el año que terminó el 30 de julio de 2008 hemos sido testigos de 35 movimientos de este tipo: 14 fueron al alza y 21 a la baja
Las leyes de la probabilidad no se aplican a nuestros mercados financieros. Porque en los mercados financieros impulsados por la especulación no hay ninguna razón para esperar que, sólo porque un evento no haya ocurrido nunca antes, no pueda ocurrir en el futuro [cnfr. problema del pavo]
Seguimos mirando al futuro con la aparente confianza de que el pasado es prólogo en los mercados financieros, basándonos en nuestras suposiciones de que las probabilidades establecidas por la historia perdurarán. Por favor, por favor, por favor: no cuenten con ello
Individualmente, cualquiera tiene la oportunidad de ganar apartándose de la cartera del mercado. Pero, ¿en qué fundamentos vamos a basar nuestro market timing?
Toda una vida de experiencia en este negocio me hace profundamente escéptico a todas las formas de especulación, incluida la de operar en el momento justo. No conozco a nadie que pueda hacerlo con éxito, ni a nadie que lo haya hecho en el pasado. Ni siquiera conozco a nadie que conozca a alguien que haya operado en el momento justo el mercado con resultados consistentes, exitosos y reproducibles

Demasiada complejidad, poca simplicidad

Navaja de Occam: “Cuando te encuentres con varias soluciones a un problema, elige la más sencilla”
Mi carrera ha sido un monumento no a la brillantez ni a la complejidad sino al sentido común y a la sencillez (“la extraña capacidad de reconocer lo obvio”)
Fuerte dicotomía entre el valor de la innovación para la propia institución financiera y el valor de la innovación para sus clientes. Las instituciones financieras funcionan como una especie de navaja de Occam inversa: tienen un gran incentivo para favorecer lo complejo y costoso frente a lo simple y barato, todo lo contrario de lo que la mayoría de los inversores necesitan y deberían desear
Confiar en unas expectativas razonables, formadas sobre la base de las fuentes conocidas de los rendimientos de las acciones (el rendimiento inicial de los dividendos más la posterior tasa de crecimiento de los beneficios)

¿Qué explica entonces nuestras expectativas (o esperanzas) de que podemos adivinar los mercados y añadir rendimientos adicionales seleccionando estrategias o gestores que mantienen subconjuntos óptimos de la cartera de mercado?

La mayoría de los inversores han sido mal atendidos por la innovación, y estarían mejor atendidos por el tipo de estrategia simple y directa de índice
Rendimientos declarados por los propios fondos (rendimientos ponderados en el tiempo) vs. rendimientos realmente obtenidos por los inversores de los fondos (rendimientos ponderados por dinero)
Paul Samuelson calificó el primer fondo de inversión indexado como el equivalente a la invención de la rueda y el alfabeto
La única forma sólida de proporcionar más ingresos por unidad de riesgo es reducir drásticamente los gastos de los fondos
Es muy contraproducente que los inversores se suban al carro de la rentabilidad superior del pasado
De los 355 fondos que existían en 1970, sólo 132 sobrevivieron a los 35 años siguientes. De los 6.126 fondos de inversión que existían a principios de 2001, 3.165 ya eran historia a mediados de 2008
De los 4.356 fondos de renta variable, 2.314 gestores no poseen ninguna participación en los fondos que gestionan

¿Cómo puede un inversor poco informado aplicar con éxito una estrategia a largo plazo con fondos de inversión, si sólo la mitad de los fondos pueden superar un periodo tan corto como siete años? ¿Y cómo pueden los inversores de fondos tener alguna fe en los fondos cuando más de la mitad de sus gestores no ponen en juego su propio dinero?

Soy un creyente en la innovación que se basa en la claridad, la coherencia y el bajo coste; una innovación que sirva a los inversores a largo plazo; una innovación que ofrezca una oportunidad óptima de que funcione mañana en lugar de una innovación basada en lo que funcionó ayer
Soy adversario de la complejidad, de los costes que sirven a sus creadores y comercializadores
Cuesta desarrollar alguna metodología (aparte de los costes relativos) para identificar por adelantado las estrategias ganadoras o los fondos ganadores, y para predecir con éxito cuánto tiempo persistirán esas estrategias ganadoras o cuánto tiempo seguirán esos gestores de portfolio gestionando los fondos que han proporcionado esos rendimientos superiores en el pasado

Negocio

Demasiada contabilidad, poca confianza

Suponer que lo que no se puede medir no es muy importante equivale a la ceguera
Siegel estableció que, a lo largo de dos siglos de historia, el rendimiento real de las acciones estadounidenses fue en torno al 7% anual (c. 10 % en términos nominales)
Muchos hacen la suposición implícita de que la historia del mercado de valores se repite. El único prisma válido a través del cual ver el futuro del mercado es el que tiene en cuenta no la historia, sino las fuentes de los rendimientos de las acciones
Con la rentabilidad de los dividendos en 2,3% en julio de 2008, ¿de qué sirven las estadísticas históricas que reflejan una rentabilidad de los dividendos del 5% de media, más del doble de la actual? (Respuesta: no sirven). Las expectativas razonables de los futuros rendimientos reales de las acciones a partir de mediados de 2008 deberían centrarse en el 5%, y no en la norma histórica del 7%
Los inversores habrían hecho bien en fijar sus expectativas de rentabilidad futura sobre la base de las fuentes actuales de rentabilidad, en lugar de caer en la trampa de fijarse en las rentabilidades pasadas
Lo que describimos vagamente como contabilidad creativa está sólo a un pequeño paso de la contabilidad deshonesta
Muchas empresas llamadas industriales se han convertido en empresas financieras, empresas que cuentan en lugar de hacer. Cuando los precios pierden contacto con los valores, el papel cubre la roca. Las empresas de “papel” que cuentan han adquirido empresas de “piedra” que hacen, y los resultados han sido devastadores (ej. AOL – Time Warner)
La cuota de mercado debe ser una medida, no un objetivo; debe ganarse, no comprarse
La vida está completamente abrumada por los números y el cálculo, y todos estamos cada vez más controlados por “objetivos”. Sólo porque los ordenadores pueden contar y medir casi todo, entonces lo hacemos […]. Corremos el peligro de no poder hacer nada sin que se mida primero (David Boyle)
Sin confianza, contar es en el mejor de los casos un ejercicio vacío, y en el peor, peligroso
Las organizaciones empresariales deben aprender que “no todo lo que se puede contar cuenta”. Sin embargo, hoy en día nos basamos demasiado en las cuentas y no lo suficiente en la confianza

Demasiada conducta empresarial, poca conducta profesional

“Potentes fuerzas del mercado” han hecho cada vez más difícil delinear en qué se diferencian los profesionales de los no profesionales
Profesión –> compromiso con el interés de los clientes en particular, y el bienestar de la sociedad en general
Sociedad de resultados, centrada en nuestra capacidad de contar con precisión lo que no cuenta en absoluto
Conducta de un verdadero profesional: “Crearé valor para la sociedad, en lugar de extraerlo”
Quiebra de Arthur Andersen en 2003, y anterior quiebra de su cliente Enron, consecuencias de esta relación plagada de conflictos –> desequilibrio entre los valores empresariales y profesionales
Las relaciones profesionales con los clientes se han transformado cada vez más en relaciones comerciales. En un mundo en el que todo usuario de servicios se considera un cliente, todo proveedor de servicios se convierte en un vendedor
El funcionamiento eficaz del primer capitalismo se basaba en el principio fundamental de confiar y ser digno de confianza [trust and be trusted]
Mutación patológica del capitalismo de los propietarios al capitalismo de los directivos: los propietarios de nuestras empresas han sido relegados a un papel secundario en el funcionamiento del sistema

Nuestra antigua sociedad de propietarios ha desaparecido
En su lugar tenemos una nueva sociedad de agencia en la que nuestros intermediarios financieros tienen ahora el control efectivo de las empresas

Esta mutación en la estructura de la propiedad explica gran parte del cambio en nuestro sistema de capitalismo
Una segunda fuerza acentuó enormemente el problema: la negligencia y la profusión han prevalecido entre nuestros directores de empresas y nuestros gestores de dinero; pocos parecen ser conscientes de la falta de la “ansiosa vigilancia” sobre el dinero de otras personas que una vez definió la conducta profesional

Los rendimientos de las acciones de muchas empresas han progresado poco (y a menudo han retrocedido), pero la remuneración de los directivos se ha mantenido en niveles realmente asombrosos
Enfoque en la conducta empresarial en lugar de la conducta profesional

Creciente falta de responsabilidad [accountability] de los consejos de administración frente a los accionistas
Fuerte dependencia de los precios de las acciones como base principal de la compensación de los directores ejecutivos. El rendimiento de los directivos debería basarse en la construcción a largo plazo del valor intrínseco duradero, no en el precio a corto plazo
Los incentivos de los directores generales sólo deberían darse cuando los rendimientos de la empresa superan el coste de capital de la misma
Preservar, proteger y defender los recursos de la empresa con los intereses de sus propietarios como máxima prioridad parece ser la excepción más que la regla
En nuestras empresas y en nuestros mercados financieros estamos viendo el resultado del triunfo de las normas empresariales sobre las profesionales
Podemos exigir que una empresa conduzca sus asuntos con profesionalidad ética –> volver a los valores profesionales

La característica primordial de cualquier profesión es servir de forma responsable, desinteresada y sabia, y establecer una relación inherentemente ética entre el profesional y la sociedad en general

Demasiada persuasión, poca supervisión

El sector de los fondos de inversión es, en muchos aspectos, el ejemplo del deterioro de los valores empresariales y de inversión
Los inversores en fondos ya no se limitan a elegirlos y mantenerlos. Los negocian
Los rendimientos ponderados por activos (los realmente obtenidos por los inversores de fondos) [money-weighted returns] han sido inferiores a los rendimientos ponderados por el tiempo [time-weighted returns] declarados por los propios fondos

Rendimiento anual promedio durante 25 años: 10%
Rendimiento anual promedio obtenido por los partícipes de los fondos: 7,3%

En 1951, el fondo de inversión típico se centraba en la sabiduría de la inversión a largo plazo, manteniendo la acción media en su cartera durante unos seis años. En la actualidad, el periodo de tenencia de una acción para los fondos de renta variable es de sólo un año
Los costes de los fondos se han disparado. El ratio de gastos del fondo medio de renta variable gestionado activamente casi se ha duplicado, pasando del 0,77% en 1951 al 1,50% en 2007

Cuando se pondera por los activos del fondo, el ratio de gastos ha pasado del 0,60% al 0,93%, un aumento menor pero aún asombroso de más del50 %

Lo que es bueno para la industria de los fondos es generalmente malo para los accionistas de los mismos
Durante el último medio siglo, el negocio de los fondos ha pasado de la supervisión a la persuasión, de la gestión de activos a la captación de activos
Mientras que el 13 % de todos los fondos fracasaron durante la década de 1950, la tasa de fracaso de la década actual se acerca al 60%
Los administradores de los dólares de inversión de las familias estadounidenses no han estado a la altura de la fe que los inversores han depositado en ellos. Como industria, han fallado a sus clientes
El espíritu de venta y persuasión ha triunfado sobre el de gestión y supervisión
Rediseñar el sector de los fondos de inversión de modo que pueda volver a centrarse en la gestión de sus inicios y minimizar el enfoque de marketing que ha llegado a dominar el negocio en la actualidad –> sector que vuelva a valorar más la gestión y supervisión que la venta y persuasión

Dar a los inversores un trato justo en términos de costes. Las enormes economías de escala que conlleva la gestión del dinero de otros han beneficiado mucho más a los gestores que a los inversores
Estrategias de inversión a largo plazo

Sector centrado en la supervisión, es decir, en la gestión prudente del dinero de otras personas en interés exclusivo de los inversores; sector que sea del partícipe, por el partícipe y para el partícipe –> visión del deber fiduciario y del servicio al partícipe, valores arraigados en los principios probados de la inversión a largo plazo, integridad en el servicio a los clientes

Si quieres que confíen en ti, sé digno de confianza

Demasiada gestión, poco liderazgo

La mayoría de nuestras grandes empresas están sobredirigidas pero infralideradas
Warren Bennis: “Dirigir significa llevar a cabo, realizar, estar a cargo de o tener la responsabilidad de, conducir. Liderar es influir, guiar en una dirección, curso, acción, opinión”

El gestor se centra en los sistemas y la estructura; el líder se centra en las personas
El gestor tiene una visión a corto plazo; el líder tiene una perspectiva a largo plazo

Tanto los líderes como los gestores deben aprender a ver a quienes trabajan con ellos no sólo como peones en un tablero de ajedrez corporativo, sino como seres humanos con las mismas necesidades y preocupaciones
Respeto mutuo desde el más alto hasta el más humilde de nosotros; respeto por el honorable trabajo que realizan las personas
Un líder puede definirse como una persona que inicia y dirige un esfuerzo en la búsqueda de principios de un proyecto de importancia
Si quieres que confíen en ti, sé digno de confianza
La visibilidad personal es uno de los elementos clave del liderazgo, y no se consigue cuando uno está sentado detrás de la mesa
Reconocer los logros. Lealtad bidireccional. Perspectiva a largo plazo. Seguir adelante, a pesar de todo

Nada en el mundo puede sustituir a la persistencia. El talento no lo hará: nada es más común que hombres con talento fracasados. La genialidad no lo hará: genios no reconocidos es casi un proverbio. La educación no lo hará: el mundo está lleno de inútiles educados. Sólo la persistencia y la determinación son omnipotentes. El lema “sigue adelante” ha resuelto, y siempre resolverá, los problemas de la raza humana.

Vida

Demasiada atención a las cosas, poca atención al compromiso

¿Cuáles son las cosas por las que deberíamos medir nuestras vidas?
El camino de la vida no suele ser fácil; tenemos que estar preparados para los inevitables reveses de nuestra fortuna, ya sea la riqueza, la salud o la familia
El tiempo y la casualidad pueden otorgarte cosas, y también quitártelas. Pero aunque lo que tienes puede ir y venir, lo que eres (tu carácter) perdurará
Hasta que uno se compromete, hay vacilación, posibilidad de retroceder, ineficacia. En todos los actos de iniciativa y creación hay una verdad elemental cuya ignorancia mata innumerables ideas y espléndidos planes: que en el momento en que uno se compromete definitivamente, la providencia también se mueve
Audacia + compromiso –> providencia
En todo lo que hagas, sé valiente

Demasiados valores del s. XXI, pocos valores del s. XVIII

Estamos rodeados de información, pero cada vez más aislados del conocimiento
“Pronto sabremos todo lo que en el siglo XVIII no se sabía, pero nada de lo que se sabía, y será difícil vivir con nosotros mismos” (Neil Postman)
It is a challenge for smart people to accept that they can’t outperform an index that simply buys everything

Pronto sabremos todo de lo que no cuenta, y nada de lo que cuenta

Edad de la Razón: Ilustración

Thomas Paine, Thomas Jefferson, John Adams, George Washington, Edmund Burke, David Hume, Immanuel Kant, John Locke, Isaac Newton, Jean-Jacques Rousseau, Adam Smith
Homero, Sófocles, Sócrates, Platón, Aristóteles, Virgilio, Dante, William Shakespeare, Sir Francis Bacon John Milton

Benjamin Franklin paradigma del hombre del s XVIII. Encarnación personal de la Edad de la Razón
Schumpeter descartó la ganancia material y monetaria como motor principal del empresario. Motivaciones más poderosas:

La alegría de crear, de hacer las cosas, de ejercitar simplemente la energía y el ingenio
La voluntad de conquista: el impulso de luchar, de tener éxito, no por los frutos del éxito, sino por el éxito mismo

–> diferencia entre emprendedores y capitalistas
Hemos olvidado las viejas verdades que nos guiaron con tanto éxito en el pasado, los valores del siglo XVIII
Descartar y rechazar a las personas deshonestas que logran sus mayores ambiciones mediante el fraude y el abuso de confianza
Benjamin Franklin comenzaba cada día con la pregunta “¿qué bien voy a hacer hoy?” y lo terminaba con la pregunta “¿qué bien he hecho hoy?”

Los líderes auténticos desean genuinamente servir a los demás a través de su liderazgo. Están más interesados en capacitar a las personas que dirigen para que marquen la diferencia que en el poder, el dinero o el prestigio para ellos mismos. Dirigen con propósito, significado y valores, construyendo relaciones duraderas con las personas. Son coherentes y autodisciplinados. Cuando sus principios se ponen a prueba, se niegan a transigir”

Demasiado éxito, poco carácter

“¿Entonces por qué?” Presioné. “¿Por qué?”. El perro respondió: “Renuncié”. “¿Renunciaste?” “Sí”, dijo. “Lo dejé”. “¿Por qué lo dejaste?” “Simplemente lo dejé porque después de tanto correr y correr y correr, descubrí que el conejo que perseguía ni siquiera era real”
¿Cuántas veces hemos dado vueltas y vueltas a la pista, persiguiendo el falso conejo del éxito?
La riqueza, la fama y el poder siguen siendo los tres principales atributos del éxito, pero no de la forma convencional en que todavía definimos esos elementos. La riqueza no se mide por los meros dólares, la fama no se mide por los elogios públicos, y el poder no se mide únicamente por el control sobre los demás

El éxito no puede medirse principalmente en términos monetarios, ni en términos de la cantidad de poder que uno pueda ejercer sobre otros, ni en la fama ilusoria de una notoriedad pública inevitablemente transitoria
Puede medirse en nuestra contribución a la construcción de un mundo mejor, en la ayuda a nuestros semejantes y en la crianza de hijos que se conviertan en seres humanos amorosos y buenos ciudadanos

Todo esto (carrera empresarial, innovación, capitalismo) es bueno, pero sólo mientras quienes han elegido carreras empresariales sigan preguntándose si están persiguiendo el falso conejo del éxito o el verdadero conejo del significado, definido por las contribuciones a nuestra sociedad que surgen de los principios, la virtud y el carácter

El éxito puede medirse no en lo que conseguimos para nosotros mismos, sino en lo que aportamos a nuestra sociedad

El propio dinero puede engañarnos fácilmente sobre lo que hacemos y por qué lo hacemos. “El hombre es incapaz de comprender cualquier argumento que interfiera con sus ingresos” (Descartes). Debemos cuestionarnos si los conejos que perseguimos son reales
“Mi principal deber es realizar tareas humildes como si fueran grandes y nobles. El mundo se mueve no sólo por los poderosos empujones de sus héroes, sino también por la suma de los pequeños empujones de cada honesto trabajador” (Hellen Keller)
¿Competencia para qué? ¿Por los resultados de los exámenes en lugar de por el aprendizaje? ¿Por la forma más que por el fondo? ¿Por el prestigio más que por la virtud? ¿Por la seguridad en lugar de la ambición? ¿Por seguir las estrellas de otros en lugar de las propias? ¿Qué significa todo eso si se carece de honor y carácter?
Los mejores y más brillantes están exquisitamente entrenados para perseguir los falsos conejos del éxito, pero mal entrenados en las cualidades intangibles que se convierten en las virtudes que traen el verdadero éxito
El carácter requiere fracaso, adversidad, contemplación, determinación y firmeza; requiere encontrar el propio espacio como individuo
Sé fiel a ti mismo. Sé tú mismo. Y si no eres el tipo de persona que sabes que deberías ser, el tipo de persona que quieres y puedes ser, conviértete en una persona mejor
La edad puede ralentizarnos en la pista, pero debería hacernos más conscientes de qué conejos cuentan
Buscar carreras que creen valor para nuestra sociedad, sin que la riqueza personal sea el objetivo, sino el subproducto. Al plantearnos ese reto forjaremos el carácter que nos sostendrá en nuestro trabajo
Asegurémonos de que estamos persiguiendo el verdadero conejo de la vida, haciendo lo mejor que podemos (en un mundo complicado, arriesgado e incierto) para servir a nuestros semejantes
Noción más elevada de éxito, definida por un tipo más espiritual de riqueza, fama y poder, resumido en una palabra: carácter
Si daba lo mejor de mí, cada día, más de lo que se me pedía, mejor de lo que se esperaba de mí, mi futuro se encargaría de ello

Conclusión: ¿qué es suficiente?

El éxito no es la clave de la felicidad. La felicidad es la clave del éxito
Tres principales factores que definen la felicidad humana:

Autonomía: capacidad de controlar nuestra propia vida
Conexión con otros seres humanos: familia, amigos
Ejercicio de la competencia, utilizando los propios talentos

Compartir mis bendiciones financieras con los menos afortunados, convicción de que quien prospera tiene la solemne obligación de reconocer su buena fortuna devolviendo algo
Nunca he jugado en esa liga mayor de más de $1000m; ni tampoco en su liga menor de más de $100m. ¿Por qué no? Sencillamente porque, como fundador de Vanguard, creé una empresa en la que la mayor parte de las recompensas recaerían en los partícipes de los fondos de inversión
El ahorro acumulado de nuestros partícipes con respecto a los partícipes de nuestros homólogos pronto superará los $100.000m
A finales de 1999, preocupado por el nivel especulativo de los precios de las acciones, reduje mis acciones a cerca del 35% de los activos, aumentando así mi posición en bonos a cerca del 65%. Desde entonces no he hecho ningún cambio en mi asignación de activos
Quien cultiva el justo medio evita tanto la pobreza de un tugurio como la envidia de un palacio
Lo suficiente es un dólar más de lo que se necesita
Ahorramos demasiado poco. Ahorrar precozmente, a menudo y con regularidad es la clave de la acumulación de riqueza
Historia de Joseph Heller en la fiesta de un multimillonario: “Tengo algo que él nunca tendrá. Suficiente”
Hay que esperar hasta la noche para apreciar el esplendor del día

Basado en John Bogle. Suficiente. Editorial Empresa Activa (2022)